Max 8新机两坠毁,波音的顶梁柱要塌了?

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Max 8新机两坠毁,波音的顶梁柱要塌了?
麻省理工科技评论 2019-03-13

2019-03-13

波音的顶梁柱——2017年刚刚发布的737 Max新机型现在岌岌可危。737 Max之于波音的意义,比iPhone X系列之于苹果还要大。就像苹果新机发布大跳水的灾难性后果一样,埃航空难事件有可能导致波音市值腰斩。
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波音的顶梁柱——2017年刚刚发布的737 Max新机型现在岌岌可危。737 Max之于波音的意义,比iPhone X系列之于苹果还要大。就像苹果新机发布大跳水的灾难性后果一样,埃航空难事件有可能导致波音市值腰斩。

波音的顶梁柱——2017年刚刚发布的737 Max新机型现在岌岌可危。737 Max之于波音的意义,比iPhone X系列之于苹果还要大。就像苹果新机发布大跳水的灾难性后果一样,埃航空难事件有可能导致波音市值腰斩。

3月10日,埃航空难,波音737 MAX 8中途坠毁,无人生还。半年前,印尼狮航境内失事,亦无人生还。两起Max 8新机失事,346人因此失去生命。

特朗普对此的评论是:飞机造的越来越复杂,但是再向前一步完全没必要。

图 | 特朗普评论波音失事事件(来源:Twitter)

埃航事件后,已有20多个国家和地区停飞波音737 MAX 8或者禁止其飞入领空,除了中国、埃塞俄比亚和新加坡等最先行动的国家,最新加入还有德国、法国、英国和印度等20多国,欧盟监管机构也禁止了波音737 Max 8型飞机起飞。

美国并未加入禁飞行列。美国联邦航空管理局(FAA)连续两天发表声明称,暂时不会禁飞波音737 Max 8,因为“到目前为止,相关安全审查和历史数据审核并未显示出系统性的性能问题,没有理由禁飞。”

图 | 737 Max 8禁飞名单(来源:CNBC)

打个不太恰当的比方,波音737 Max 8出事,就好比三星刚发布了新机,就有机子爆炸了,这件事在中国引起了很大反响,三星“爆炸门”之后,三星在中国市场的存在感越来越低。不同于手机的地方是,飞机没那么容易造,不容易取代。同时,飞机失事的原因也非常复杂,人为因素、航空公司经济因素、不可抗力和飞机厂商因素纠缠在一起,在没有经过详尽的调查前,很难讲清楚。

737 MAX是波音最近两年最畅销的机型,购置成本低、维修保养成本低、载客数量多、中等旅程的利润率最大化,甚至飞行员都不需要飞行模拟训练!这样一款高性价比飞机一经出世,即受到各国热捧,中国、印尼和埃塞俄比亚都算其中几个较大的买家。卖出去的数千架飞机支撑支撑起了波音公司的股价,波音的股价在过去的两年涨势如虹,最高涨了近2倍。

图 | 波音公司过去两年股价(来源:wind)

自波音2017年首次开始交付737 Max 8以后,该机型一直贡献了最重要的利润。Max系列是波音未来在商业航空领域的重要棋子,不仅肩负着与最大竞争对手空中客车(Airbus)抗衡的任务,还是进一步拓展国际市场,强化品牌影响力的核心产品。

波音的公开资料显示,截至2月底,737 Max系列(包括7,8,9,10四款)在全球范围内收到订单5012架,共向54个国家交付376架。因为Max 7和10尚未完成研发,交付的绝大部分都是Max 8,还有少量Max 9。此次坠毁的埃航737 Max 8是该公司现有5架中的一架,它还有25架同型号飞机尚未交付。

华尔街投行Jefferies的分析师估计,737全系列将在2019年创造约320亿美元的营收,这一项目将是该公司最大的单一业务来源,Max 8也将成为其中的中流砥柱。在当下,最糟糕的情况是737 Max 8完全停止制造和交付,那么波音可能会在两个月内损失约51亿美元,约占年营收的5%。

波音的营收主要来自于四大类型:商业航空(BCA),国防&太空&安全(BDS),全球服务(BGS)和金融业务(BCC)。

在过去的三年里,商业航空类对营收贡献最大,业务占比超60%。

图 | 波音营收构成(来源:公司年报)

鉴于欧美等发达国家的民用航空需求已经接近饱和,波音近年来一直在努力拓展海外业务。相比2017年,波音商业航空年营收实现了近5%的增长,除了737 Max系列开始交付且产能有所提升之外,很大程度上要归功于海外市场的需求增长强劲,尤其是中国市场之前积累的订单。

虽然美国西南航空是拥有最多737 Max 8的航司,共34架现役飞机,未交付订单超过100架,但是从国家层面上看,在暂停飞行前,中国现役737 Max 8飞机已经超过90架,远超第二、三名的美国(>50架)和加拿大(>40架)。

毫不夸张的说,对于波音,没有比中国更重要的海外市场。

波音2018年财报数据显示,商业航空类营收中,中国客户创造了130.68亿美元的营收,同比增长19%,占总海外营收的三成以上,远超欧洲和亚洲其他地区,是仅次于公司大本营美国的第二大市场。

图 | 波音商业航空营收,按地区划分(来源:公司年报)

尽管去年没有收到来自中国的新737订单,但在未来20年中,波音计划出售4.3万架新飞机,卖给中国航空公司的比例高达20%。为了实现这一计划,它最近还建造了一间新工厂。

半年内两架737 Max 8失事,如果真的是制造缺陷,那么波音公司可能会在很长一段时间里面对多起诉讼,它的保险公司也可能会承担巨额保费。

通常来讲,保险公司会组成一个大型财团,来分担巨额索赔的风险,其中会有一个首席承保保险公司,承担最大的比例。英国老牌保险公司Global Aerospace是波音的首席承保公司,同时也是印尼狮航的首席承保公司,这意味着它可能要面对天价索赔。按照《蒙特利尔公约》估算,全部157名遇难者的初始赔偿总额约为2500万美元。如果再考虑美国适用的法律和过往案例,添加其他附加赔偿条款,每个人的赔偿金额可能会达到200万-300万美元。

业内人士表示,对于遇难者的赔付通常先由航司承担,但如果确定了飞机有制造缺陷,他们就有可能同时向航司和制造商提出索赔,航司也会希望从制造商那里拿回一些补偿。据估算,一架飞机本身的保险价值可能在5000万美元左右。

飞机禁飞、新机型订单取消在即、出事家属索赔,埃航空难事件已经使波音股价下跌了约12%,市值蒸发了近300亿美元。如果真的是波音飞机制造或系统缺陷导致了埃航空难,波音的公信力和品牌必定大打折扣,增长主力军出了事,波音要恢复元气,恐需时日。

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